英文邮件

需要写的英文邮件多了，就觉得很吃力，尤其是当需要经常写给同一个人时。希望邮件的开头、结尾、一些客套的话能有不同的表达~~

邮件的开头 
　　
　　感谢读者是邮件开场白的好办法。感谢您的读者能让对方感到高兴，特别是之后你有事相求的情况下会很有帮助。

       Thank you for contacting us.如果有人写信来询问公司的服务，就可以使用这句句子开头。向他们对公司的兴趣表示感谢。

        Thank you for your prompt reply.当一个客户或是同事很快就回复了你的邮件，一定记得要感谢他们。如果回复并不及时，只要将“prompt”除去即可，你还可以说，“Thank you for getting back to me.”

　　Thank you for providing the requested information.如果你询问某人一些信息，他们花了点时间才发送给你，那就用这句句子表示你仍然对他们的付出表示感激。

        Thank you for all your assistance.如果有人给了你特别的帮助，那一定要感谢他们！如果你想对他们表示特别的感激，就用这个句子，“I truly appreciate … your help in resolving the problem.”Thank you raising your concerns.

　　就算某个客户或是经理写邮件给你对你的工作提出了一定的质疑，你还是要感谢他们。这样你能表现出你对他们的认真态度表示尊重及感激。同时，你也可以使用，“Thank you for your feedback.”

在邮件的结尾

　　在邮件开头表示感谢一般是表示对对方过去付出的感谢，而在邮件结尾处表示感谢是对将来的帮助表示感谢。事先表示感谢，能让对方在行动时更主动更乐意。

        Thank you for your kind cooperation.如果你需要读者帮助你做某事，那就先得表示感谢。

        Thank you for your attention to this matter.与以上的类似，本句包含了你对对方将来可能的帮助表示感谢。

         Thank you for your understanding.如果你写到任何会对读者产生负面影响的内容那就使用这句句子吧。    

          Thank you for your consideration.如果您是在寻求机会或是福利，例如你在求职的话，就用这封邮件结尾。

          Thank you again for everything you've done.这句句子可以用在结尾，和以上有所不同。如果你在邮件开头已经谢过了读者，你就可以使用这句话，但是因为他们的帮助，你可以着重再次感谢你们的付出。

十种场合的表达

1. Greeting message 祝福

Hope you have a good trip back. 祝旅途愉快。

How are you? 你好吗?

How is the project going? 项目进行顺利吗?

2. Initiate a meeting 发起会议

I suggest we have a call tonight at 9:30pm (China Time) with you and Brown. Please let me know if the time is okay for you and Ben.

我建议我们今晚九点半和Brown小聚一下,你和Ben有没有空?

I would like to hold a meeting in the afternoon about our development planning for the project A.

今天下午我建议我们就A项目的发展计划开会讨论一下。

We’d like to have the meeting on Thu Oct 30. Same time.

十月三十号(周四),老时间,开会。

Let’s make a meeting next Monday at 5:30 PM SLC time.

下周一盐湖城时区下午五点半开会。

I want to talk to you over the phone regarding issues about report development and the XXX project.

我想跟你电话讨论下报告进展和XXX项目的情况。

3. Seeking for more information/feedbacks/suggestions 咨询信息/反馈/建议

Should you have any problem accessing the folders, please let me know.

如果存取文件有任何问题请和我联系。

Thank you and look forward to having your opinion on the estimation and schedule.

谢谢你,希望能听到更多你对评估和日程计划的建议。

Look forward to your feedbacks and suggestions soon.

期待您的反馈建议!

What is your opinion on the schedule and next steps we proposed?

你对计划方面有什么想法?下一步我们应该怎么做?

What do you think about this?

这个你怎么想?

Feel free to give your comments.

请随意提出您的建议。

Any question, please don’t hesitate to let me know.

有任何问题,欢迎和我们联系。

Any question, please let me know.

有任何问题,欢迎和我们联系。

Please contact me if you have any questions.

有任何问题,欢迎和我们联系。

Please let me know if you have any question on this.

有任何问题,欢迎和我联系。

Your comments and suggestions are welcome!

欢迎您的评论和建议!

Please let me know what you think?

欢迎您的评论和建议!

Do you have any idea about this?

对于这个您有什么建议吗?

It would be nice if you could provide a bit more information on the user’s behavior.

您若是能够就用户行为方面提供更多的信息就太感激了!

At your convenience, I would really appreciate you looking into this matter/issue.

如果可以,我希望你能负责这件事情。

4. Give feedback 意见反馈

Please see comments below.

请看下面的评论。

My answers are in blue below.

我的回答已标蓝。

I add some comments to the document for your reference.

5. Attachment 附件

I enclose the evaluation report for your reference.

我附加了评估报告供您阅读。

Attached please find today’s meeting notes.

今天的会议记录在附件里。

Attach is the design document, please review it.

设计文档在附件里,请评阅。

For other known issues related to individual features, please see attached release notes.

其他个人特征方面的信息请见附件。

6. Point listing 列表

Today we would like to finish following tasks by the end of today:1…….2…….

今天我们要完成的任务:1…….2…….

Some known issues in this release:1…….2…….

声明中涉及的一些问题:1…….2…….

Our team here reviewed the newest SCM policy and has following concerns:1…….2…….

我们阅读了最新的供应链管理政策,做出如下考虑:1…….2…….

Here are some more questions/issues for your team:1…….2…….

以下是对你们团队的一些问题:1…….2…….

The current status is as following: 1……

2……

目前数据如下: 1……

2……

Some items need your attention:1…….2…….

以下方面需提请注意:1…….2…….

7. Raise question 提出问题

I have some questions about the report XX-XXX

我对XX-XXX报告有一些疑问。

For the assignment ABC, I have the following questions:…

就ABC协议,我有以下几个问题:……

8. Proposal 提议

For the next step of platform implementation, I am proposing…

关于平台启动的下一步计划,我有一个提议……

I suggest we can have a weekly project meeting over the phone call in the near future.

我建议我们就一周项目开一个电话会议。

Achievo team suggest to adopt option A to solve outstanding issue……

Achievo团队建议应对突出问题采用A办法。

9. Thanks note 感谢信

Thank you so much for the cooperation感谢你的合作!

Thanks for the information

谢谢您提供的信息!

I really appreciate the effort you all made for this sudden and tight project.

对如此紧急的项目您做出的努力我表示十分感谢。

Thank you for your attention!

Thanks to your attention!

谢谢关心!

Your kind assistance on this are very much appreciated.

我们对您的协助表示感谢。

Really appreciate your help!

非常感谢您的帮助!

10. Apology 道歉

I sincerely apologize for this misunderstanding!

对造成的误解我真诚道歉!

I apologize for the late asking but we want to make sure the correctness of our implementation ASAP.

很抱歉现在才进行询问,但是我们需要尽快核实执行信息

京城各大律所点评（转）

银行与金融：

我们推荐的最高层次的律师事务所与中国的主要投资银行和国际投资银行有着深远的历史联系，并与在北京、上海和香港的重要国家政府部委和财政主管部门有着良好的关系。

金杜律师事务所（King & Wood）在各种银行业务、项目融资、进出口便利、财团贷款和债务重组交易方面提供法律咨询。事务所为借款人就梅州湾（Meizhouwan）电站项目的再融资40亿人民币（4.930亿美元）业务担任法律顾问，还为摩根大通证券（亚太）（JP Morgan Securities（Asia Pacific）Ltd）就将不良贷款处置给中国华融资金管理公司（China Huarong AssetManagement Corporation）提供法律咨询。管理合伙人王玲（Wang Ling）在飞机融资方面享有盛名。

通商律师事务所（Commerce & Finance Law Office）的韩小京（转注：据说此人偏好养马，经营京城一家马术俱乐部，自称京城贵族，呵呵，一些细节不表）（Han Xiaojing）和邸晓峰（Di Xiaofeng）率领的业务团队与外国投资银行如高盛（Goldman Sachs）、荷兰银行（ABN Amro）和摩根史坦利（Morgan Stanley）有着牢固的业务关系。

竞天公诚律师事务所（ Jing tian & Gongcheng）的白维（Bai Wei）和张宏久（Zhang Hongjiu）率领的业务队伍为美国和欧洲大投资银行如高盛（Goldman Sachs）、摩根史坦利（Morgan Stanley）和瑞士信贷第一波士顿银行（Credit Suisse First Boston）提供法律咨询。

环球律师事务所（Global Law Office）2004年为国际银行业务客户在约150宗银行交易中提供法律咨询。著名业务包括为一银行财团贷款3.6亿美元给华为技术投资有限公司（Huawei Tech Investment Co Limited）提供法律咨询。客户包括摩根斯坦利。林小龙（Lawrence Lin）领导事务所业务团队。

君合律师事务所（Jun He Law Offices）因其处理各种银行业务包括大宗财团贷款和收购不良贷款的能力而被推荐。客户包括摩根斯坦利公司和中国建设银行。武晓骥（Xiaoji Wu）和刘林菲（Linfei Liu）受到推荐。

君屹律师事务所（JunYi Law Office LawOffice）的郑淑君（Zheng Shujun）领导的银行业务团队在项目融资方面尤其活跃。

中伦金通律师事务所（Zhong Lun Law Firm）的金赛波（Jin Saibo）在信用证业务方面有着突出的专长。

海问律师事务所（Haiwen & Partners）的马辰（Ma Chen）领导的银行业务部与该事务所著名的资本市场业务团队紧密合作。客户包括著名的美国和欧洲投资银行。

资本市场∶

通商律师事务所（Commerce & Finance Law Office）最近就中国一些最高规模的股票公开上市提供法律咨询。著名交易包括为证券包销商就平安保险集团公司（Ping An Insurance Group）2004年首次公开发行18亿美元股票的相关中国法律问题提供法律咨询。刘钢（Liu Gang）是受人尊重的律师。

海问律师事务所（Haiwen & Partners）是中国公司公开上市业务方面的主要律师事务所之一。该事务所2004年为电信和能源部门的公司在香港公开上市提供法律咨询。费河（He Fei）遐迩闻名。

竞天公诚律师事务所（Jingtian & Gongcheng）的白维（Bai Wei）领导的业务组在公司国际首次公开上市方面有丰富的经验。该事务所经常与外国律师事务所（如史密夫律师事务所（Herbert Smith LLP）、美国谢尔曼.思特灵律师事务所（Shearman &Sterling LLP）和苏利文.克伦威而美国律师事务所（Sullivan & Cromwell LLP）的香港、伦敦和纽约代表处密切合作。

君合律师事务所（Jun He Law Offices）在香港和纽约公司上市方面有丰富的经验。肖薇（Xiao Wei）、王志雄（ZhixiongWang）和石铁军（Tiejun Shi）受到推荐。著名业务包括为保销商在交通银行首次在香港公开发行股票业务担任中国法律顾问。

金杜律师事务所（King & Wood）为一些重大的国际首次公开上市做代理，包括为保销商就平安保险（集团）公司（Ping An Insurance（Group）Company）于2004年12月在香港首次公开发行18.3亿美元股票做代理。其他的著名业务包括为交通银行首次公开上市51亿港元（6.55亿美元）股票担任中国法律顾问。

环球律师事务所（Global Law Office）在一些重大的债务和权益资本市场交易中提供法律咨询，包括一些中国内地公司在香港的上市。著名业务包括为天津发展控股公司（Tianjin Development Holding Company）就它的港口业务和资产在香港证券交易所股票上市提供法律咨询。刘劲容（Liu Jinrong）、李珺（Li Jun）、张弢（Zhang Tao）和王明朗（Miller Wang Minglang）享有盛名。
公司业务／兼并与收购：

总部设于北京的金杜律师事务所（King& Wood）是中国最受尊重的业界公认的律师事务所之一。该事务所拥有近370名律师，是中国最大的、一直为中国最重要的富有开创性的、复杂的交易提供法律咨询的律师事务所之一。业务案例包括为深圳供水（集团）公司就它的4000万美元的私有化收购项目做代理（此世界供水行业第二大并购交易）。该事务所还曾为几宗有关对中国的银行投资的巨额交易提供法律咨询，包括为北京银行就有关ING和国际金融公司（IFC）的一项战略投资做代理。业务重点在为航空部门的客户提供法律服务的管理合伙人王玲（Wang Ling）受到推荐。宁宣凤（Susan Ning）在外国直接投资和反倾销业务方面受到特别推荐。2004年事务所由于曾效力于文森.艾尔斯律师事务所（Vinson &Elkins L.L.P.）的李景汉（Handel Lee）的加盟而扩大了实力。李景汉（Handel Lee）具有为能源和石油天然气行业的客户做代理的丰富经验。著名公司业务合伙人李晓阳（Xiaoyang Li）于2004年从事务所的上海代表处调到北京代表处。

竞天公诚律师事务所（Jingtian & Gongcheng）总部设在北京，拥有31名合伙人，业务高度集中。事务所在能源、信息技术和电子领域的公司和外国直接投资业务方面受到特别推荐。著名交易包括为中国海洋石油公司与壳牌公司的合资企业提供法律咨询，以及为Hynix半导体公司与ST Semiconductor公司在无锡建立的总投资额为20亿美元的合资企业做代理。其他客户包括著名投资银行摩根斯坦利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）。张宏久（Zhang H o n g j i u）、白维（B a i We i）和王为民（Weimin Wang）都是著名的合伙人。前沃尔玛公司（Wal-Mart）的内部律师Zhang Jian Yi于2005年3月的加盟使事务所合伙人的队伍得到进一步壮大。

君合律师事务所（Jun He Law Offices）多次在重大、复杂的公司业务、外国直接投资及兼并和收购交易中为各个行业的欧美和日本客户提供法律咨询，有着卓著的业绩。著名业务包括在高技术领域私营资本交易中提供法律咨询，以及为一家《财富》100强公司在中国进行的重大的结构调整业务做代理。肖薇（Wei Xiao）和王之龙（ZhilongWang）受到推荐。该事务所通过雇用一些合伙人、包括朱核（George Zhu）而扩大实力。朱核于2004年中期加盟，以前曾就职于几家美国著名的律师事务所，包括美国何威际律师事务所（Hunton & Williams LLP）和贝克.麦坚时国际律师事务所（Baker &McKenzie）。丁建祥（Jianxiang Ding）于2004年3月加盟，以前曾效力于文森.艾尔斯律师事务所（Vinson & Elkins L.L.P.）的北京代表处。而在技术有关的诉讼方面享有盛名的王亚东（Yadong Wang）于2004年12月离开事务所，与一大群同事创立新的事务所－北京市汉坤律师事务所（Han Kun Law Offices）。

在环球律师事务所（Global Law Office），15个合伙人的业务队伍为各个行业的国际客户和中国客户在公司、收购兼并、外国直接投资和反倾销业务中提供法律咨询。该事务所创建于1984年，是中国资格最老、与许多中国国有企业有牢固历史关系的律师事务所之一。该事务所为美亚电力有限公司和一家中国公司－湖南经济建设投资有限公司（Hunan Economic Construction Investment Co Ltd）合作建立一个总资本为5000万美元的外国投资控股公司提供法律咨询，并代理3i Group plc收购由3个高科技公司在中国合并而成的公司中的股权。刘劲容（Liu Jinrong）、王明朗（Miller Wang Minglang）和罗海（LuoHai）受到推荐。

通商律师事务所（Commerce & Finance Law Office）是一个业务高度集中的15个合伙人的律师事务所，其在四个核心领域－公司、证券、银行和资本市场的业务受到推荐。韩小京（Han Xiaojing）和刘刚（Liu Gang）受到推荐。客户来自技术、保险和能源部门。

除了在证券和资本市场业务方面享有极高声誉外，海问律师事务所（Haiwen & Partners）在为制造业、信息技术、制药和化学工业的客户提供公司业务法律服务方面也遐迩闻名。何斐（He Fei）、马辰（Ma Chen）和江惟博（Jiang Weibo）是著名的合伙人。

拥有1 9个合伙人和6 1名律师的天元律师事务所（TianYuan Law Firm）有着一个来自技术和TMT行业的特别强大的客户群，曾为安捷伦（Agilent）、美国在线服务公司（AOL）、三星公司（Samsung）、中国移动通信公司（China Mobile）和联想集团（Lenovo） 等著名客户做代理。2005年事务所还为华晨中国汽车控股公司（Brilliance China Automotive Holdings Ltd）与宝马汽车公司（BMW）在沈阳建立一家合资企业做代理。其他客户包括高曼萨克斯公司以及几家美国和日本的风险资本基金组织。2005年的新客户包括美国基金管理公司I n v e s c o。事务所经常与一些外国律师事务所，如贝克。麦坚时国际律师事务所（Baker & McKenzie）、宝维斯律师事务所（Paul, Weiss, Rifkind,Wharton &Garrison LLP）和美富律师事务所（Morrison & Foerster）合作。李方（Fang Li）、宁成（Cheng Ning）和吴冠雄（Guanxiong Wu）受到推荐。

世泽泽律师事务所（Broad & Bright）于2004年中由4个合伙人创立，他们在国际业务中提供法律咨询有着骄人的业绩。事务所在为各个行业的美国、欧洲和日本客户提供法律咨询方面已给业界留下了深刻的印象。刘洪川（Hongchuan Liu）（曾供职于高伟绅律师事务所（Clifford Chance LLP）和世达国际律师事务所（Skadden, Arps, Slate,Meagher & Flom LLP））、姬军（Jun Ji）、袁长春（Changchun Yuan）和华雷（LeiHua）领导的业务队伍在公司业务、外国直接投资和争议裁决方面的工作受到推荐。事务所2005年为GE Security公司收购一家北欧公司设在香港和中国内地的安防产品部做法律代表，还为一家设在美国的风险资本基金组织－美商中经合集团（WI Harper）完成在中国一家电信公司的第一轮投资做理。先前供职于天地和律师事务所（T&D Associates）的冯瑶（Yao Feng）于2004年下半年加盟事务所，专业从事反倾销事务。

4人合伙的天地和律师事务所（T&D Associates）在为中外客户的国际贸易、反倾销、经济援助和反垄断诉讼业务提供的法律咨询可能是它最著名的业务。客户包括英国石油公司（BP）、陶氏化学公司（DowChemical）、杜邦公司（DuPont）、朝日公司和巴斯夫公司（BSF）。任勇（JohnYong Ren）和江鹏（Peng Jiang）受到推荐。事务所经常与伟凯律师事务所（White& Case LLP）和霍金。豪森律师事务所（Hogan & Hartson L.L.P.）的华盛顿特区代表处密切合作。

位于北京、拥有34个合伙人的中伦金通律师事务所（Zhong Lun Law Firm）在为房地产交易提供法律咨询方面享有很高的声誉。其他客户来自制造业和汽车行业。张学兵（Zhang Xuebing）、刘弛（Liu Chi）是著名律师。2004年事务所通过与怡文律师事务所（Yi Wen Law Firm）的合并而实力大增，怡文律师事务所在公司业务、并购、外国直接投资和基建等领域的专长得到公认，其强大的韩国和日本客户群更是令人刮目相看。2004年与怡文律师事务所合并时加盟的著名公司业务合伙人包括徐雪莉（Shirley Xu）（先前曾就职于富而德律师事务所（Freshfields Bruckhaus Deringer）和西门子公司（Siemens））。

北京市大地律师事务所（Beijing DadiLaw Office）在保险业和航空业的业务方面颇有名气。于凇琳（Yu Songlin）领导的业务队伍为中国人民保险公司和中国华泰保险公司（Huatai Insurance Company ofChina）等客户做代理。

世联新纪元律师事务（Century Link & XinJiYuan Law Office）的韩慕新（Han Muxin）率领一支14名律师的业务队伍在公司业务和外国直接投资方面提供法律咨询。客户包括摩托罗拉公司、Aon保险集团公司和西门子公司。北京共和律师事务所（ Concord &Partners）在范围广泛的公司业务、商务、外国直接投资、就业和争议裁决方面为著名客户如美国金佰利公司（Kimberly-Clark）、思科系统公司（Cisco）和苏黎士金融服务集团公司（Zurich Financial Service Group）提供法律服务，值得推荐。著名交易包括为一家西班牙信息技术公司Telvent就收购一家中国公司提供法律咨询，并为一家钢铁财团在中国的并购业务担任法律代表。姚毅（Yao Yi）受到推荐。客户称赞事务所"在提供法律咨询方面效率高，平易近人，很及时"。

东易律师事务所（East Bright Law Firm）在为信息技术和科技部门的客户提供法律服务方面值得特别推荐。其他客户来自私人股本行业、能源和基建行业。客户包括英国石油公司、英国电信公司（British Telecom）和柏克德（Bechtel）。江宪胜（John Jiang）曾担任北电网络公司（Nortel Networks）的内部律师。事务所与路伟律师事务所（Lovells）中国代表处密切合作。

国浩律师集团事务所（Grandall Legal Group）为来自交通和基础设施等行业的许多客户提供法律咨询。事务所在项目融资方面的专长也颇有名气。王卫东（Weidong Wang）受到推荐。2004年8月事务所与香港律师事务所胡关李罗律师行（Woo, Kwan,Lee & Lo）结成联盟。

北京市广盛律师事务所（GuangSheng &Partners）为美国和欧洲酿酒业、制造业和能源部门的客户在公司业务、外国直接投资、贸易和反倾销事务方面提供法律咨询。李利凯（Likai Li）以贸易、世界贸易组织和反倾销事务为业务重点。

拥有90名律师的观韬律师事务所（Guantao Law Firm）在公司业务、外国直接投资和贸易方面提供法律咨询。事务所的北京总部与事务所在上海、西安、四川、大连和深圳的代表处密切合作，形成了一个遍及中国的业务网络。事务所最近与外国律师事务所，如盛德国际律师事务所（Sidley Austin Brown & Wood LLP）、史密夫律师事务所（Herbert Smith LLP）、胜蓝律师事务所（Salans）和霍金。豪森律师事务所（Hogan & Hartson L.L.P.）在中国内地和香港的代表处合作处理公司事务。萧红明（Xiao Hongming）曾在中国司法部的法律司工作达7年之久。

拥有35位合伙人的金城同达律师事务所（Jincheng & Tongda Law Firm）以贸易和反倾销事务为业务重点。事务所为客户，如3M中国公司、摩托罗拉公司在公司业务和外国直接投资事务方面提供法律咨询。资深合伙人李洪东（James Liu）受到推荐。

君屹律师事务所（JunYi Law Office）在项目融资交易方面极富盛名，以此为基础，事务所为来自电力、能源、供水和房地产行业的客户提供法律咨询。覃宇（Qin Yu）和管理合伙人刘屹（Liu Yi）颇有名气。

君泽君律师事务所（Jun Ze Jun Law Offices）是中国反倾销事务方面最重要的律师事务所之一，客户包括中国和西方国家公司。2004年8月，事务所为中国两大电子企业TCL和Skyworth就有关中国彩电行业的一项反倾销调查提供法律咨询。事务所还为汽车、信息技术和金融服务行业的客户处理公司业务。事务所经常与外国律师事务所，如美国何威际律师事务所（Hunton & Williams LLP）和霍金.豪森律师事务所（Hogan &Hartson L.L.P.）设在华盛顿特区和布鲁塞尔的代表处合作处理反倾销事务。

成立于1994年、拥有6个合伙人和30名律师的北京李文(转注：后来并入浩天)律师事务所（Li Wen &Partners）为房地产和基建行业提供的法律咨询受到特别推荐。事务所还为各种一般性公司业务和外国直接投资业务提供法律咨询。客户包括美林公司（Merrill Lynch）、通用金融服务（GE Capital）、通用汽车公司（General Motors）以及和记黄埔物业公司（Hutchison Whampoa Properties）。姜 江（Jiang Jiang）和资深合伙人李文（LiWen）受到推荐。事务所于2004年在上海设立了一家代表处。

双城律师事务所（Shuang Cheng Attorneys at-Law）为客户，如联合百福（AlliedPickfords）、卡特彼勒（Caterpillar）、文化假日酒店（Holiday Inn）和瑞士酒店（Swissôtel）提供有关公司业务、信息技术和许可证方面的法律咨询。

中银律师事务所（Tang Law Group）与设在巴黎的Daniel Arthur Lapres Cabinetd'avocats有联盟关系，并为数家法国客户，包括Lacoste和法国拉法基集团（Lafarge）提供法律咨询。其他客户包括ABB、惠普公司（Hewlett-Packard）和松下电器公司（Panasonic）。雷凯（Lei Kai）受到推荐。

天驰律师事务所（Tian Chi Law Firm）的业务重点在科技和信息技术行业。主要客户包括德国戴姆勒-克莱斯勒公司（Daimler C h r y s l e r）、宝马汽车公司（BMW）和家乐福公司（C a r r e f o u r）。李朝英（L i Chaoying）领导的业务队伍经常与一家公司业务咨询集团公司－MMLC Group（其业务重点在商务、技术交易和投资）北京代表处密切合作。

拥有15个合伙人的中伦文德律师事务所（Zhonglun W&D Law Firm）（由一些曾主要在中伦金通律师事务所（Zhong Lun Law Office）工作过的律师于2003年创立）的业务重点在为房地产、基建和宾馆行业的客户提供法律咨询，客户包括美林公司（Merrill Lynch）和ABB公司。其他客户来自台湾和韩国。陈文（Chen Wen）受到推荐。

北京博恒律师事务所（Beijing B & H Associates P.R.C. Lawyers）的业务重点在反倾销和世界贸易组织事务，这一业务重点尤其适合它的强大的中国客户群。蓝雄（Xiong Lan）、贺京华（Jinghua He）和郭东平（Dongping Guo）领导着一支15个律师的业务队伍。

拥有11个合伙人的北京市汉坤律师事务所（Han Kun Law Offices）创立于2004年12月。事务所的许多合伙人和资深律师以前曾供职于君合律师事务所（Jun He Law Offices）。事务所在诉讼业务方面尤为活跃，其他重点领域包括公司业务、商务和外国直接投资事务。事务所的客户群包括一些日本大公司，如三井公司（Mitsui）、东芝公司（Toshiba）、雅马哈公司（Yamaha）、丰田公司（Toyota）、日立公司（Hitachi）和丸红株式会社（Marubeni）。其他客户有沃尔玛集团公司（Wal-Mart）和爱立信公司（Ericsson）。王慧敏（Laura Wang）和李卓蔚（Joyce Li）以 公司业务和外国直接投资事务为重点，管理合伙人王亚东（YadongWang）的业务重点在诉讼方面。

知识产权：

小而精的北京安伦律师事务所（An, Tian, Zhang& Partners）在范围广泛的争议和非争议商标、专利权和版权事务方面名望极高。2 0 0 4 年的著名业务包括为三洋电器公司（Sanyo Electric Co Ltd）的商标侵权和不正当竞争案提供法律服务，以及代表一家农业化学公司先正达公司（S y n g e n t a Participations AG）起诉Yancheng Luye化学品有限公司侵犯其专利权。其他客户包括松下电器（Matsushita）、联邦快递（FedEx）、新奇士（Sunkist）和保乐力加（PERNOD RICARD）。安晓地（An Xiaodi）受到推荐。事务所经常与国际律师事务所，如富而德律师事务所（Freshfields Bruckhaus Deringer）合作。

中国国际贸易促进委员会专利与商标律师事务所（CCPIT Patent & Trademark Law Office）为著名美国、日本和欧洲客户做代理。事务所为各种各样的有关专利权、商标和版权的争议和非争议知识产权事务提供法律服务。事务所拥有46名律师和150名专利和商标法定代理人，是中国最大的、倍受认可的知识产权律师事务所之一，并在纽约、慕尼黑、东京、香港、上海和广州设有代表处。

金杜律师事务所（King & Wood）的知识产权业务跨及知识产权的所有领域。事务所为一家中国抗降解剂生产商－山东抗降解剂有限公司（Shandong Sinorgchem Co Ltd）被一家美国化工和橡胶公司Flexsys America LP起诉侵犯其专利权的案件提供法律咨询。李勇（Yong Li）和李中圣（Li Zhongsheng）受到推荐。

北京市柳沈律师事务所（Liu, Shen & Associates）在处理各种各样的知识产权事务，尤其是专利权案件方面遐迩闻名。客户包括索尼公司、I BM公司、辉瑞公司（P f i z e r）和波音公司。事务所拥有2 3名律师和60名专利法定代理人。俞建扬（YuJianyang）和黄小临（Richard Huang）在专利权诉讼方面受到特别推荐。

在永新专利商标代理有限公司（ NTD Patent & Trademark Agency Ltd），一支1 2 名律师和4 5 名专利权法律代理人的业务团体在争议和非争议知识产权事务的所有领域为客户，如杜邦公司、万豪公司（Marriott）和西门子公司提供法律咨询服务。邵伟（Christopher Shaowei）在处理专利权侵权案例方面受到推荐。

万慧达知识产权代理公司（Wan Hui Da Intellectual Property Agency）在处理知识产权和商标案方面有很高的声誉。客户包括松下电器公司（Matsushita）和法国电子公司汤姆森公司（Thomson）。白刚（Bai Gang）和任海燕（Ren Haiyan）是6个合伙人业务队伍的成员。

中咨律师事务所（Zhongzi Law Office）的林波澜（Bonan Lin）以专利权起诉和诉讼业务为重点， 曾为I B M 和诺华公司（Novartis）提供法律服务。

项目与能源：

君合律师事务所（Jun He Law Offices）为供水、电力和电子行业的重大项目提供法律咨询。刘林非（Linfei Liu）和丁建祥（Jianxiang Ding）（先前曾供职于文森。艾尔斯律师事务所（Vinson & Elkins L.L.P.））受到推荐。

金杜律师事务所（King & Wood）管理合伙人王玲（Wang Ling）率领的律师队伍为各个行业，如供水、石油和天然气、电力与能源部门的项目提供法律咨询，因而受到推荐。事务所为深圳供水（集团）公司4亿美元的私有化项目做代理。李景汉（Handel Lee）于2004年离开文森。艾尔斯律师事务所（Vinson & Elkins L.L.P.）而加盟该所，他在为能源、石油和天然气行业的客户提供法律咨询方面有广博丰富的经验。

通商律师事务所（Commerce & Finance Law Office）在为能源、建筑以及石油天然气行业的项目提供法律服务方面具有丰富的经验。事务所经常与国际律师事务所，如史密夫律师事务所（Herbert Smith LLP）和贝克。麦坚时国际律师事务所（Baker & McKenzie）携手合作。

环球律师事务所（Global Law Office）的林小龙（Lawrence Lin）领导的业务队伍为银行和担保商在交通、能源和电信行业的各种项目提供法律咨询服务，因而受到推荐。事务所2004年为借贷方就一项大型电站项目的重组担任中国顾问。
竞天公诚律师事务所（ J i n g t i a n &Gongcheng）在中国的能源和供水项目方面具有丰富经验而受到特别推荐。

君屹律师事务所（JunYi Law Office）的业务重点在基础设施方面，为各种电力、供水、再生能源和水处理项目提供法律咨询。事务所经常与外国律师事务所，如美邦国际法律事务所（Milbank, Tweed, Hadley & McCloy）、富而德律师事务所（Freshfields Bruckhaus Deringer）和美国何威际律师事务所（Hunton& Williams LLP）合作。

北京共和律师事务所（Concord& Partners）为庞巴迪（Bombardier）和加德士（Caltex）等客户在基础设施、电力、石油和天然气项目上提供法律咨询。其他客户来自德国和日本。

国浩律师集团事务所（Grandall Legal Group）在供水、电力、能源和基础设施等行业的项目方面有丰富的经验。事务所为一家新加坡基础设施公司胜科工业（SembCorp Industries）在河北省的一个共生电站项目上做代理，还为北京2008年奥运会的一个正在进行的水上运动BOT项目提供法律咨询。其他客户包括AES Corporation和美国能源公司南方电力公司（Southern Company）。王卫东（Wang Weidong）领导事务所的业务队伍。

海运：

环球律师事务所（Global Law Office）的高移丰（Gao Yifeng）是海运业务的权威。客户包括保赔协会（P&I Clubs）和船主。事务所2004年代表一家俄罗斯货运公司及其保赔协会在中国海事法庭上就一家中国客户提起的100万美元的诉讼案进行辩护。事务所还为一家大型国际海运同盟－远东海运同盟（Far Eastern Freight Conference）就一个正在进行的大宗港口装卸收费案件做代理。

只有两个合伙人的小而精的海运法律事务所海通律師事務所（Hai Tong & Partners）以及北京昌明律师事务所（C & M（China）Law Offices）的蒋无四（Peter Jiang）都受到推荐。

一次详细的收购操作流程分析---KKR如何收购安费诺 杠杆资本重组的操作

一次详细的收购操作流程分析---KKR如何收购安费诺 杠杆资本重组的操作

• 今天,杠杆收购基金(Leveraged Buyout Funds)已占据了美国私人股权投资基金(Private Equity Fund)的主流,其掌握的资金规模是另一类私人股权投资基金—风险投资基金(Venture Captital Fund)的四、五倍以上。一些大型杠杆收购公司频频出击并购市场,成为资本市场一支越来越活跃的力量。 上世纪70年代末首创“杠杆收购”模式的KKR(Kohlberg Kravis Roberts & Co.)公司,作为全世界最著名的杠杆收购公司,管理着多家巨型杠杆收购基金。1997-2004年间,KKR对安费诺(Amphenol)公司进行了收购并完成了退出,在此期间,安费诺保留了上市公司资格,这为我们充分了解杠杆收购提供了方便。通过对该案例的解析,我们可以了解到国际主流收购基金的操作手法,为国有股权退出和民企控制权转让提供借鉴。  大股东因退休打算变现股份
  安费诺公司(纽约证交所:APH)在美国《商业周刊》“2005全球IT企业100强”中排名第60位,是世界著名的接插件制造商,产品主要用于通讯、有线电视、商业和军事航空电子,其子公司Times Fiber是世界第二大有线电视同轴电缆生产商。
   安费诺最初是美国联合信号公司(Allied Signal)的一个部门,于1987年分拆出来,以4.39亿美元的价格出售给Lawrence J. DeGeorge先生。DeGeorge在收购后一直担任公司主席,并于1991年将公司在纽约证券交易所上市。上市后,DeGeorge家族合计拥有安费诺约30%的有投票权股份,为第一大股东。从经营业绩看(表1),在1997年1月宣布并购计划前,公司各项收入、利润指标始终保持稳健增长，经营性现金流充裕。
  1996年,80岁的DeGeorge打算退休,将持有的股份变现,但又不希望把公司交给竞争对手或者不懂经营的人。这一点与KKR在1964年进行第一笔杠杆收购业务—收购黄金冶炼公司Stern Metals时的情形非常相似。1996年末,在与一些潜在的买家沟通后,DeGeorge选中了KKR。KKR一向只对能够产生稳定现金流、负债率低、资金充足的公司感兴趣,安费诺公司正好符合他们的要求。而KKR的方案也符合DeGeorge的要求:他们希望保留大部分现有管理团队,并希望公司能在财务杠杆压力下发挥更大的潜力。
  KKR进行杠杆收购的做法是:由众多有限合伙人(包括退休基金、投资公司等,见附文1)出资成立的、由KKR管理的基金购买目标公司,通过将目标公司IPO或其他退出机制出售股份,为基金的有限合伙人提供流动资金和投资回报。
  在与安费诺谈判时,KKR刚刚募集完成了规模为57亿美元的KKR 1996基金,KKR希望安费诺公司成为这只基金的第一笔投资。最初,DeGeorge建议KKR只购买安费诺公司一半股权,但KKR不肯接受。由于DeGeorge很渴望将所持股份变现,他最终同意了KKR的收购方案。
  
   公布的交易结构
  1997年1月23日,安费诺公司董事会投票通过了KKR提出的收购议案(仍需股东大会批准),包括承担安费诺公司的当前债务在内,本次交易总价格约15亿美元。同时,KKR和安费诺公司公布了该交易结构（图1）。
  1、安费诺公司要约收购已发行的4440万美元的A股普通股的90%,所有安费诺公司股东有权以26美元/股(安费诺收盘价23.125美元)的价格将股票变现。假如少于90%的股份接受要约,KKR同意把440万美元股份(4400万美元的剩余10%)按比例分配给每一个希望保留股票的股东,并以现金补齐这些股东目前持股和440万股股份之间的差额。也就是说,如果股东投票结果是愿意保留超过440万已发行股份,那么440万股将在那些投保留票的股东间按比例分配,其余所有股份将获得现金。
  2、由KKR及有限合伙人（包括KKR 1996基金）专门为本次收购成立壳公司“NXS收购公司”。以KKR为首的财团通过对该公司的一系列股本金注入,并通过为安费诺公司安排一系列债务资本,为这次收购提供资金。根据协议,财团将提供3.74亿美元的股本金,其余资金来自垃圾债券发行及纽约银行、银行家信托银行(Bankers Trust)和大通曼哈顿银行的银行债务。
  3、人们通常认为,在杠杆收购过程中,由于被收购公司债务急剧增加,原债权人的利益受到侵害。为避免原债权人的反对,KKR同意安费诺公司先行偿还全部的1亿美元10.45%优先票据和9500万美元12.75%次级债。1997年4月15日,安费诺开始对12.75%债券进行要约收购,要约至1997年5月19日失效。截至失效前,全部9500万美元中有9373.4万美元接受要约。
  4、“NXS收购公司”并入安费诺公司,安费诺公司的法人地位得到保留(“新安费诺”)。全部NXS的股份按比例转换成13116955股“新安费诺”普通股,注销全部公司库藏股、由母公司或其关联公司持有的及由NXS持有的原安费诺股份。
  5、安费诺公司同意支付“分手费”:假如交易在1997年6月30日前不能完成,或者安费诺公司股东大会否决了该项交易,或者其他任一收购者购买超过20%的公司股份,安费诺公司将支付KKR以3750万美元作为补偿。
  6、更换管理层。Martin H. Loeffler从1997年5月开始担任董事会主席、CEO和总裁。他1987年就开始担任安费诺公司董事、总裁、首席运营官等职务。
  
   收购的前期安排及过程
  作为本次收购的前期安排,1997年5月13日,安费诺公司实施了第一项与收购相关的债务融资,通过牵头承销商帝杰公司(Donaldson Lufkin & Jenrette,2000年被瑞士信贷集团收购)和雷曼兄弟公司,安费诺公司发行了2.4亿美元9.875%优先次级票据。这些票据被认为是高收益,被穆迪公司评为BB级,标准普尔评为B-级(高收益债券也叫垃圾债券,一般认为BBB以下级的债券是垃圾债券)。此外,公司根据一项9亿美元的银行协议,通过一项有抵押定期贷款借入7.5亿美元。该银行协议还包括1.5亿美元的循环信用额度贷款(revolving credit facility,此种联合贷款形态指在契约规定的固定期间及额度内,由贷款银行提供资金予借款人,并提供借款、还款、再借款的承诺,亦即在期间与额度限制内,借款人可就已偿还部份再行动用,而借款人仅需对已借用之部分负担利息即可)。在公司的债务协议中规定,公司在清偿债务前不得支付现金股利或者回购公司股份。
  杠杆收购经常遇到阻力。安费诺公司的一些股东在董事会通过决议当天就向特拉华州法院起诉公司的董事们,控告他们在批准这项交易时违背了“信托责任”。大型投资银行的分析师们对这次收购也有很大意见分歧。但是,由于DeGeorge家族持有的30%股份的支持,这项交易最终获得了股东大会通过。
  安费诺公司股东会在1997年5月14日通过了该项交易,79%有投票权的A股参与了该次特别股东大会,根据公司公告,99%的股份投票支持该项交易。除了877万股(约20%的已发行股)外,全部股东接受要约。
  合并最终于1997年5月19日完成,收购工具“NXS收购公司”与安费诺公司完成了合并。安费诺公司保留了法人实体,成为“新安费诺”。当合并完成时,KKR财团合计为13116955股“新安费诺”股份出资了3.41亿美元。安费诺公司用这3.41亿美元的股本金,及其通过发售2.4亿美元债券(2007年到期的9.875%优先次级债)和7.5亿美元定期贷款(根据9亿美元的银行协议)获得的收入,从安费诺公司股东手中以每股26美元回购了4030万股股份(10.48亿美元);回购了12.75%次级债和10.45%优先票据的债务(2.11亿美元);并支付了和本次交易相关的费用(5944万美元,包括支付给KKR的费用1800万美元,发行新债务的费用3929万美元)。资本重组后,“新安费诺”已发行的股份合计约1750万股。留存的原安费诺股东拥有约440万股(约占并购后25%),KKR财团拥有剩余的1310万股(占并购后75%)。
  
   巧妙的财务处理未影响会计基础
  通常情况下,在杠杆收购中,如果目标公司是一个上市公司,那么其股票将终止上市,原上市公司被私有化;如果公司在管理者的经营下日益强大,投资者通常会把公司再度公开上市,这被称为“二次IPO”(Secondary Initial Public Offering)。在安费诺公司收购案例中,KKR设计并采用了目前越来越流行的“杠杆资本重组”(leveraged recapitalization)的方法。
  资本重组是指公司资本结构的变化,特别股息、股份回购、打包出售、分拆、IPO、资产重组等行为都能够引起资本重组,每一种资本重组都有不同的会计特性。虽然杠杆资本重组的本质和杠杆收购(LBO)、管理层收购(MBO)是一样的,但是它采用了一种更巧妙的财务处理,使目标公司资产负债的会计基础可以保持不变。也就是说,目标公司的历史账面价值不必调整。与此不同的是,一般LBO和MBO就需要作为收购行为进行会计处理,资产和负债,包括商誉,会被重新调整为公允价值。
   造成这种不同的基础是,杠杆资本重组不被认为是控制权变更的交易。原目标公司股东在资本重组后仍然保留了一部分所有权,这样,目标公司的财务报表就不需要根据市场公允价值调整,也没有商誉在目标公司的账面上产生(但是,如果收购方需要合并财务报表,资产公允价值和商誉会体现在收购方的财务报表中)。
  资本重组的交易结构对目标公司原大股东和金融买家来说更有吸引力。对目标公司原大股东来说,杠杆资本重组与传统IPO方式,或与向买方定向转让方式相比,可以让他们更快、更经济地变现。因为他们通常在交易完成后,在资本重组后的公司中仍保留一定权益,虽然股份比例有所下降,但使他们能够分享公司潜在的上升机会。对金融买家来说,杠杆资本重组的吸引力在于可以免除目标公司的商誉。多数金融买家的投资期限为1-5年,IPO是他们最常用的退出机制,他们倾向于努力增加所投资公司的市值。由于资本市场普遍用每股收益判断公司价值,如果目标公司以历史成本为基础记账,不必因商誉摊销而减少未来收益,就使他们更容易以高价出售。虽然是否应当以每股收益作为最主要的价值判断工具一直备受市场争议,许多分析师和投资者更关注现金收益,但是对于金融买家来说,每股收益仍然是首要考虑因素。
  资本重组对目标公司的未来发展有潜在的影响。对上市公司来说,资本重组后目标公司股票交易的流动性较弱,很容易导致被强制摘牌。此外,如果买家对目标公司的退出战略从IPO改为策略出售,则免除商誉摊销的做法就没有好处。
  从表2、表3可以看出,杠杆资本重组没有影响到安费诺公司一贯的会计处理方法,收购前后的变化主要是长期负债增加和股东权益减少。
  
   以认股权激励管理层
  理论界认为,杠杆收购的利润很大部分来自减少的代理成本。通常收购者都会与收购前的管理层合作收购,使股东和管理层的利益更为一致。但有时并非如此,比如华尔街有史以来最大的杠杆收购—KKR于1989年以314亿美元收购RJR Nabisco就是如此。RJR作为美国仅次于菲利普・莫里斯的烟草生产企业,每年能产生10亿美元现金利润,而公司原CEO罗斯・约翰逊(Ross Johnson)挥霍浪费,不懂得节约开支,不重视股东利益,经理津贴高得过份,最终KKR通过杠杆收购重组了RJR Nabisco并委任了新的管理层。
  收购后的安费诺公司董事会共设董事7人,除执行董事Martin H. Loeffler外,KKR方人员占了4名,另有2名独立董事,但公司的执行层基本保持不变,4名高级执行官都是公司的老员工。这一方式是KKR收购的惯例,KKR的核心人物Kravis和Robert同时担任着其他16家所收购公司的董事(另一核心人物Kohlberg于1987年离开)。
  在安费诺收购案中,KKR对管理层主要通过认股权方式进行激励。1997年9月,安费诺公布了新的员工认股权计划。认购权行权价为26美元,与KKR的买入价一致。Messrs. Loeffler和四位高级执行官Jepsen、Cohane、Wetmore和Reardon女士在收购后签署了管理层持股协议,分别同意在合并后至少持有94849、76923、76923、2000和2000股安费诺股份。在股东大会批准后,当年他们分别被授予336538、230769、230769、17000 和17000份可以在5年内买入的安费诺股票期权。据统计,KKR公司在1976—1989年间的杠杆收购中,管理层在收购完成时,持有的目标公司中的股份所有权从不到2%提升到约25%不等。
  
   收购后第四年财务状况开始好转
  安费诺的长期贷款从交易后第3年起开始进入偿还期。从表5可以看出,一年内到期的长期负债主要集中于1999—2002年。在7.5亿美元定期贷款额度中,3.5亿美元为2004年到期(七年期),2亿美元为2005年到期,2亿美元为2006年到期。
  通常,杠杆收购后,目标公司将出售20%左右的盈利偏低的业务和资产以支付债务,但安费诺并没有大额的资产可供出售。在收购完成后的1997-1999年,公司净销售额分别比上年有所增长,但由于成本上升,毛利率下降,公司的盈利指标连续两年下降。从1999年开始,利润指标开始回升,2000年回升速度进一步加快。这种回升并非来自成本降低,而主要来于费用减少。具体来看,公司的销售费用和管理费用基本保持稳定,而利息费用在收购当年的1997年大幅增加,从1996年的2460万美元增长到1997年的6470万美元,1998年又增长到8120万美元。但是从1999年开始,由于公司的定期贷款协议的利率享有优惠条件,相对较低,利息费用开始下降,2000年以后下降幅度更大。在收购当年的1997年,由于需要支付与收购有关的费用,公司出售了390万美元的证券投资,所得收益冲减了公司的其他费用。
  总之,安费诺的财务状况在收购完成后的前3年比较困难,从第4年开始逐渐好转。
  公司的现金流情况也证明了这一好转(表6)。1996-1998年,公司经营活动产生的现金分别为6820万、8630万、5320万美元,这种下降主要源于利息支付的增长。在债务偿还的高峰年1999年,安费诺销售收入实现10.11亿美元,增长11%;每股收益较上年增长19%,减缓了偿债压力。1999年12月,公司还向公众发行了275万股公司普通股,获得资金1.818亿美元,不仅增强了股票交易流动性,也为公司带来了现金流,降低了公司的负债水平:发行收入的1.055亿美元用于按109.875%的价格赎回9600万美元票据,其余部分的收入根据银行协议被用于偿还定期贷款。
  在收购完成后的几年,KKR运用董事会的权力审查和帮助贯彻战略财务决策,就会计和控制体系提供咨询。据统计,仅2001-2004年间,安费诺公司就分别付给KKR以100万美元、100万美元、90万美元、50万美元的管理和咨询服务费。
  从1991年IPO起,安费诺从未支付股息,到2005年1月19日,公司债务完全恢复到正常水平,董事会宣布将支付季度股息每股0.03美元。
  
  KKR逐步退出
  在公司度过债务支付难关后,随着股票价格上涨,KKR开始逐步出售股份(图2),而公司管理层通过股票期权计划不断增加持股,并扩大员工持股范围。在此期间,Fidelity等共同基金开始增加对安费诺公司股票的持有。
  在2004年第三季度,KKR的合伙附属企业出售了全部A股,截至2004年12月末一股不剩。随着KKR的完全退出,安费诺公司已经成为公众控股股东,公司实际处于管理层控制之下。
  从安费诺公司的股价走势可以看出,KKR此项投资获益匪浅(图3)。■
  
  
  附文一：
  普通合伙人与有限合伙人
  
   GP(General Partner)即普通合伙人,LP(Limited Parnter)即有限合伙人。GP和LP的概念来源于美国风险投资有限合伙制,但其基本原理可运用于非合伙制的其他投资公司。GP是资金的管理者,而LP是投资人。前者为风险投资家,而后者可以是有钱的个人或机构。
  风险投资有限合伙制的约定俗成一般为:LP,即投资人,要投入所融资金的99%,而GP,即资金管理者,要投入1%。在利润分成方面,LP获得利润的75%到85%,而GP,虽然所投资金仅占1%,却获得利润的15-25%。这种利润分配模式与传统的模式有着本质的区别,刺激了风险投资家即资金管理者的资金运作积极性,使得风险投资在经济效益相对低的私人资本市场中,成为资金管理效益相对高的一种资金运行模式。收购基金基本沿用了这一体制。
  
  
  
  附文二:
  KKR如何帮助企业提高收益?
  
   首先,美国国内收入法是一个重要因素,它规定利息可以从应税所得中扣除,而红利则不能。对企业来说,高负债可以将更多的利润留在企业,增加股东价值。KKR在收购中运用杠杆比率一般接近60—75%,在1992—1997年KKR的11件收购中,只有一例(Flagstar,1992)的杠杆率超过80%。过高的杠杆比率固然可以得到更高的股权利益回报,但也增加了企业风险,60%以上的杠杆已足以使现金流充足的公司管理层在收购后感到压力。
  交易的资本结构决定了收购后的经营战略,面对高比例的杠杆和大量的银行债务,公司管理层别无选择,只能大规模精简:压缩成本、削减管理费用、出售收益率低的资产。一般情况下,收购后的前3年,企业计划必须考虑到迅速偿还债务,特别是那些期限短的优先级债务,这类债务有严格的定期偿还条款。这就给管理层施加了严格的限制,经常迫使管理层在降低成本的同时出售资产。从安费诺的案例看出,杠杆收购大大改善了资产的绩效,还债合约迫使经理们坚持严格的结果导向的预算。另一方面,杠杆下的管理层更重视自由现金流、市场价值回报等财务指标,而不是每股收益、利润增长率。
  以KKR为首的收购基金经常被认为是“门口的野蛮人”(Barbarians at the gate),认为他们唯利是图,是“空手套白狼”的投机份子。需要指出的是,在收购结束时,公司价值并没有创造出来。如果KKR对公司前景判断失误,或者目标公司债务成本太高,或者意外事件削弱了预算方案,都有可能导致杠杆收购的失败。在KKR的收购史中也不乏失败的案例。
  作为私人股权基金的一般合伙人,KKR对所有一般合伙人承担信托责任。在完成收购后,他们必须继续监督、咨询,有时甚至重整他们所负责的公司。在前两、三年里,KKR通过安排避税、现金流、融资和管理层激励等各种因素,使每个人—KKR、基金的有限合伙人、管理层等—都献身于由债务驱动的基本战略和目标。此外,KKR所收购公司大部分由德勤会计师事务所负责审计,二者建立了紧密的合作关系,德勤为其提供了有关会计、税收方面的专业顾问。